Les taux d'intérêt sont en hausse. Les actions, en particulier les actions glamour, comme Tesla, sont en baisse. Et le crash crypto a été vraiment épique. Que se passe-t-il?
Eh bien, beaucoup de gens que j'ai lus ont proposé un récit global qui ressemble à ceci : Au cours des 10 ou peut-être même 20 dernières années, la Fed a maintenu des taux d'intérêt artificiellement bas. Ces taux bas ont gonflé des bulles partout, alors que les investisseurs cherchaient désespérément quelque chose qui donnerait un taux de rendement décent. Et maintenant, l'ère de l'argent bon marché est révolue et rien ne sera plus pareil.
Vous pouvez voir l'attrait de ce récit; il relie tout en une seule histoire. Pourtant, pour paraphraser H.L. Mencken, il y a toujours une explication bien connue pour chaque problème économique - nette, plausible et fausse. Non, les taux d'intérêt n'étaient pas artificiellement bas ; non, ils n'ont pas causé les bulles ; non, l'ère de l'argent bon marché n'est probablement pas révolue.
Commençons par ces taux d'intérêt. Voici un graphique du taux d'intérêt réel - le taux d'intérêt moins le taux d'inflation prévu - sur les obligations du gouvernement américain à 10 ans depuis les années 1960. (J'ai utilisé le taux d'inflation moyen, à l'exclusion des prix de l'alimentation et de l'énergie, au cours des trois années précédentes pour représenter l'inflation attendue ; assez bon pour les besoins actuels.) Il y a eu en effet une énorme baisse des taux réels après 2000 :
Mais ce déclin était-il « artificiel » ? Qu'est-ce que cela signifierait même? Les taux d'intérêt à court terme sont fixés par la Réserve fédérale et les taux à long terme reflètent les futurs taux à court terme attendus. Il n'existe pas de taux d'intérêt non affecté par la politiqu...
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